2026年3月19日，公司发布2025年报公告：全年公司收入302亿元，同比+26%，归母净利润18.2亿元，同比+104%，扣非归母净利润12.8亿元，同比+235%。其间25Q4收入84.9亿元，同比+18%，归母净利润3.4亿元，同比+19%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+44%。全年归母口径高于成绩预告中值（17.5亿元）。

　　2025年分板块成绩拆分（叶片、锂膜非全资持股），全体归母净利18.18亿元，其间泰山玻纤（含特种玻纤）奉献11亿元、叶片奉献3.64亿元、锂膜奉献-0.25亿元，计算其他事务奉献3.8亿元。（1）玻纤：2025年公司玻纤及制品出售137万吨、同比+5%，泰山玻纤净利润11亿元，咱们计算吨净利802元（为含特种玻纤的全口径吨净利，传统玻纤估计与该值有必定距离）。

　　定增保证特种玻纤项目资金，公司是特种玻纤“大满贯”，扩产加快、持续提高市占率，静待定增落地：现在累计建成5条低介电、低胀大特种纤维生产线个特种纤维布项目算计产能9400万米获批并顺畅推动。全年出售特种纤维布1917万米，产品掩盖低介电一代、二代、低胀大及Q布全品类，且均已完结国内外头部客户的认证及批量供货。

　　（2）风电叶片：盈余才能同比显着修正，2025年出售36.2GW、同比+51%，子公司中材叶片净利润6.2亿元。咱们计算，公司风电叶片板块净利率为4.9%，2024年仅为3.7%。

　　咱们估计公司2026-2028年归母净利分别为28.68、36.84、43.46亿元，现价对应动态PE分别为25x、19x、16x，保持“买入”评级。

　　特种玻纤事务没有抵达预期；玻纤供需格式没有抵达预期;风电叶片盈余才能修正没有抵达预期;锂膜事务盈余才能持续下滑的危险。